|
 |
|
|
|
|
Золотой тренд
В последние месяцы на фоне падения американского доллара наблюдался резкий рост котировок золота. Желтый металл продолжает обновлять исторические максимумы (котировки уже превысили 1130 доллар за тройскую унцию), являясь с фундаментальной точки зрения одним из самых сильных активов. Более того, рост цен на золото подталкивает другие рынки, которые некоторое время находились в консолидации, но снова подошли к своим годовым максимумам: S&P – район 1100 пунктов, РТС - 1460 пунктов.
Основной идеей, которая гонит цены на золото вверх, является ожидание дальнейшего ослабления доллара США. Некоторые инвесторы опасаются, что уже в ближайшее время накачка мировой экономики ликвидностью, проводимая чуть ли не всеми ведущими Центральными банками, выльется в гиперинфляцию. Игроки избавляются от доллара и уходят в товарные рынки, в дополнение к этому развитие carry-trade по доллару (игры на разнице процентных ставок) также играет серьезнейшую роль в этом процессе.
По нашему мнению развитие полноценных инфляционных процессов может происходить по одному из двух основных сценариев под влиянием связанных со сценарием факторов:
1 - при крайнем избытке одного фактора - например, скупки регулятором «токсичных активов» и госдолга.
Этого пока не происходит, а по последним данным баланс ФРС за последнюю неделю даже снизился на 33 млрд. долларов (изменение за неделю с 4 по 11 ноября).
2 - при сочетании ряда факторов - например, накачки ликвидностью и увеличения стоимости привлечения заимствований.
Но до тех пор, пока доверие к американской валюте остается на высоком уровне, и США имеют возможность привлекать средства, размещая казначейские облигации с приемлемыми доходностям (доходность 10-летних бондов – 3.375%), и при этом спрос на них регулярно превышает предложение, то ожидать развития гиперинфляции не приходится.
Также можно выделить тот факт, что по всему миру продолжает сжиматься денежная масса, т.е. налицо дефляционное сжатие. Мы считаем, что назревшая на рынках коррекция (о которой мы уже писали здесь) негативным образом скажется и на котировках золота, которое уже находится в зоне перекупленности.
Повторим, что золото остается одним из самых привлекательных активов и прогнозируемое снижение будет именно коррекцией, а не переломом повышательного тренда. Решение о вхождении в этой актив должно в дополнение ко всему основываться на временном горизонте, на который планируется вложение. Т.е. текущие уровни можно считать адекватными в перспективе 2-3 лет. В долгосрочной перспективе его котировки смогут существенно превысить показанные максимумы.
|
|
|
|
|
|
